最近最大的事件当然是保监会主席项俊波被抓的消息，这有可能是又一波“金融打虎”的前兆。

（来源新浪专题）

项的出事，有人说是肖的供词，也有说是旧案被翻，各种猜测都阵阵有词，十分精彩，我不便多说，有兴趣的朋友可自己翻墙。

不过这些事对我们这些吃瓜群众来说并没有什么关系，安安静静看戏就好了。

对我们有关系的是这位分析师说的话：

海通证券的最新研究报告说：中国经济增长后继乏力、泡沫后患无穷。

以下我摘录一些有用的段落：

3、4月以来经济出现明显走弱的迹象，核心原因在于债务加杠杆的增长模式不可持续。

过去一年经济企稳回升，靠的是地产和基建两大动力，其背后都是天量融资支撑，我们统计地产基建相关融资已经超过20万亿，相当于当年GDP的30%。

问题是这么多钱从哪里来？

中国所有的融资最后都来源于银行，但传统存贷款模式的商业银行受20%存款准备金率的约束，货币创造太慢，根本满足不了这么大的融资需求。

因而过去几年中国发展出了庞大的影子银行，其特点是利用利率市场化下各种创新工具逃避监管，例如同业存单、存款等完全不受存款准备金率约束，货币乘数无限大，而利用信托和券商资管等通道可以将银行资产转移出表，就可以实现信贷的超常规增长。

过去3年股份制银行资产增速平均在20%以上，而农商行和城商行资产增速平均在30%以上，远超13%左右的M2增速目标。

影子银行的大发展一方面使得货币严重超发，催生了巨大的资产泡沫，同时由于影子银行资金来源极不稳定，需要不停融资，这也是今年以来货币利率居高难下的重要原因。

但今年一方面海外美国加息节奏明显加快，而国内为了抑制资产泡沫和防范金融风险，金融去杠杆势在必行，这也就意味着影子银行的高增将成为过去，而如果把货币超发关到笼子里，房价泡沫必然存在巨大的风险。

在他们所列的数据中，我认为最要注意的有：

1.PPI见顶回落。上周钢价大跌，煤价小跌，生产资料价格连续两周下跌。3月港口期货生资价格环涨0.4%，预测3月PPI环涨0.3%，3月PPI同比涨幅略降至7.6%，4月以来的港口期货生资价格环比大跌0.8%，预测4月PPI环比下降0.5%，将出现过去10个月以来的首次环比下降，预测4月PPI同比涨幅大降至6.3%。

2. 紧缩预期难消。在季末冲击结束以后，货币利率连续两周回落，但展望未来，我们认为很难再宽松，一是由于外占下降等原因，银行超额准备金持续下降，我们测算2月的超储率已降至1.4%的历史最低值，而3月以来央行持续净回笼资金，货币市场资金整体偏紧；二是在金融去杠杆的大背景下，CD纳入同业负债，MPA从严监管等政策或随时到来，也意味着货币紧缩预期很难消除。

这两大数据对应的是基础面、资金面。

如果真如他们所言，PPI会持续回落，那么这轮由生产资料上涨而推动的所谓实业复苏将面临结束。

同时，货币政策的转向，也为紧缩预期升温，带来的后果是资金面持续紧张，A股上的资金流将会承受考验。而A股市场上的资金流受限，最直观的就是成交量难以快速放大，这将会大大限制A股未来的上涨高度。

下周，A股突破3300点是大几率事件，但是能不能站稳还要看雄安新区、一带一路之后由什么板块来支撑。最理想的结果是由券商板块发起冲锋号，各板块开始轮动上攻。

但就如上面所言，这波上攻很难如设想那般顺利，因为一来宏观数据不支持，二来资金面持续受限。

所以，下周可能在突破3300点后，会反复考验3300点关口，得到验证后才能继续挑战3500点。

本文仅供参考，不造成投资建议。投资有风险，入市须谨慎。

来源：牛熊档案